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博世科:业绩符合预期 业务结构持续优化

www.zqzskl.com2019-09-17

19H1表现符合预期,维持“买入”评级19H1公司营业收入/净回报净利润/可扣除净利润15.2/1.4/1.4亿元,+ 32%/+ 33%/+ 37%同比 - 一年,符合预期。公司不断优化业务结构,股票PPP项目逐步进入运营期,预计未来将形成稳定的经营现金流入。维持此前的盈利预测,预计2019-21EPS为0.90/1.24/1.25,给予公司2019年目标市盈率13-15倍,相应目标价格为11.74-13.54元,维持“买入”评级。

结果符合预期,手中的订单足以推动业绩继续增加19H1公司的营业收入/回归母亲的净利润/扣除15.2/1.4的非家庭净利润/1.4亿元,+ 32%/+ 33%/+ 37%,符合预期。其中,水污染治理业务实现收入10.9亿元,同比增长38.6%,主要原因是石首/南宁/宣恩污水处理项目收入确认,土壤整治业务收入增加。 /供水工程业务为+ 18%/+ 147%。截至2019年中,公司合同总额达到151.5亿元(同比增长16.8%),其中水污染控制/供水工程/土壤修复分别为121.5/11.7/6亿元,+ 13 %/ - 同比增长9%。/+ 98%,目前的总手头订单是公司2018年收入的5.6倍,充足的现有订单将有力支持未来的发展。

业务结构转变为运营模式,预计现金流量将有所改善。 19H1的净经营现金流为-2.2亿元,主要受先前订单结构的影响。上半年,公司未加入PPP项目,股票PPP项目逐步进入运营期。未来可以形成稳定的经营现金流入。公司不断优化业务结构,并延伸到产业链的高端领域。新签约名单主要集中在EPC(增加5亿元人民币),EP(增加9.8亿元人民币)和专业技术服务,还款期短。该比例可能下降,预计经营现金流量将有所改善。截至6月19日,该公司的资产负债率为76.5%,而年末为+ 3%。根据该公司的公告,该公司计划在年内完成71亿股权融资,资产负债率预计将下降。

推出股票期权激励计划,突出长期发展信心。该公司在5月宣布了股票期权激励计划。激励计划是为激励目标提供1500万股股票期权,占总股本的4.22%,其中首次授予1292.5万股。预留2,055,000份。考虑到年内的股息,首批股票期权的行权价格为11.69元/股,行权评估年度为19-21年。绩效考核以2018年为基础。扣除后的净利润增长不低于40%。80%,130%。该激励计划首次采取的激励措施包括公司董事,高级管理人员,中层管理人员和核心技术(业务)骨干人员。奖励范围很广。我们相信激励计划将实现员工和公司的相同利益,并且员工将受到激励。有效提升,显示出长期发展的信心。

维持盈利预测,给予“买入”评级以维持盈利预测,并预计2019-21的净利润分别为3.2/4.4/5.2亿元,相当于每股盈利0.90/1.24/1.25,参考可比公司的19年中位数市盈率为14.8倍,2019年给予公司13-15P/E,对应目标价11.74-13.54元,维持“买入”评级。

风险警告:项目进度与预期不符,新中标的数量低于预期。

(编辑:DF386)

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