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走进越南(三)——海投实地调研,紧抓机遇,严防风险

www.zqzskl.com2019-09-11

我们看到了越南信贷市场的繁荣及其潜在的投资机会。但是,“谨慎是勇敢的重要组成部分”。在抓住机会之前,投资者应充分了解其背后的风险因素。

在本文中,海头君将从越南信贷市场的风险入手,让您更全面地了解越南信贷市场的现状和未来。

值得一提的是,海头队已经多次研究越南市场。在对海头全球专业团队进行调查的基础上,我们将在本文的后半部分介绍海头队实地调研的主要结论,为您的海外资产配置指南。

风险警告

01

宏观风险

一,经济增长可能放缓

《2019年东盟和中日韩地区经济展望》,预测2019年增长率为6.6%,等于世界银行预测的6.6%,高于国际货币基金组织6.5%的预测,低于亚洲开发银行6.8%的预测,到2020年,AMRO预测越南的增长率将达到6.7%,这也高于世界银行预测的6.5%,低于亚洲开发银行预测的6.8%。

但无论机构的期望是什么,它都远低于2018年7.08%的增长率。

对越南经济增长和全球经济增长放缓的保守预期与地缘政治,贸易放缓和全球投资转移趋势等因素有关。

与此同时,不仅越南而且东南亚,美国,中国,日本,欧元区等主要经济体都出现了增长放缓的迹象。作为一个新的“世界工厂”,越南面临着一个主要的困境:生产集中在加工链中,产业链利润微薄。产品附加值低,企业核心竞争力弱。

因此,低劳动力成本驱动的制造业经济效应可能会面临可持续发展的瓶颈。

其次,汇率风险仍需关注。

与成熟的金融市场相比,越南自身的金融基础薄弱,投融资效率相对较低,一旦外部波动,经济将不可避免地遭受损失。虽然越南盾有一个与美元挂钩的浮动政策,但外国投资者在金融危机期间仍然要承担货币贬值的风险。

另一方面,外国资本持续流入越南是对未来经济的信心和预期,但外国资本流入很容易逆转。如果没有持续的外国资本流入,没有贸易顺差支持的国际收支将失去平衡,越南盾将再次面临贬值的风险。

第三,政治风险更高

越南是一个社会主义国家,实行一党专政制度。因此,政治稳定可以支持经济增长和发展,也是吸引外资的主要动力。越南与所有国家一道奉行全面,多样化和外交的原则。它与180个国家建立了外交关系,与近200个国家和地区保持着经贸关系。

然而,越南的反华情绪源远流长,特定的反华事件也间歇性地发生。但是,从过去的反华事件的影响来看:第一,事件的影响持续时间有限;其次,反华事件的负面影响主要集中在房地产业。

02

信贷市场风险

越南的行政系统效率低下,腐败严重。

一方面,外国投资往往经历复杂的审批程序。虽然名义投资审批期为5-30个工作日,但实际运作往往推迟到几个月。此外,在企业的建立和运营方面,政府有时会介入干预正常的投资和生产计划。

另一方面,腐败现象尤为严重和普遍,甚至可能出现公开敲诈勒索。根据“透明国际”的数据,越南的腐败感知指数在2.4至2.9之间,世界排名112/183,在腐败严重的国家中位列前列。想去越南注册一家公司的国内公司需要越南人民持有股份,他们也需要深厚的地方关系。因此,在越南直接开设一家公司可能很困难。

此外,越南有关金融技术的地方法律也处于模棱两可的状态,其法律仅限于货币交易和信贷机构。由于缺乏法律支持,金融科技公司将面临网络交易欺诈、建立信任、黑客数据窃取、商业银行竞争等风险和障碍。

实地研究主要结论

为了进一步研究当地的投资环境,海投团队对越南进行了多次实地考察。研究地点选择在越南首都河内和越南最大城市胡志明市。考察的公司和机构涉及信贷、股票、房地产等行业。同时,在越南有丰富经验的投资者和企业家也参与其中。讨论了越南目前的宏观市场和各行业的投资机会。实地调查结果如下:

01

宏观环境

从宏观环境来看,与上述结论基本一致。越南国内生产总值稳步增长,增长率为6.5%-7%。越南有9600万人口。人口结构年轻,平均年龄30岁。越南的fdi、fii也呈现出持续流入和保持贸易顺差的态势,因此对抑制通货膨胀和保持汇率稳定具有积极作用。

汇率方面,2018年上半年,越南盾对美元汇率由点降至点,下降1.13%。不过,与亚洲其他新兴市场货币贬值(如印尼盾汇率下跌5.62%)相比,越南盾汇率将相对稳定。汇率稳定的主要原因是:

1。外国资本仍然坚持越南市场,而且没有大量流出;

2。越南的美元储备达到600亿美元,是过去十年来的最高水平;

三。越南人在外工作的收入是每年80亿美元,然后流入中国;

4。在进出口贸易方面,越南保持贸易顺差。

在政治方面,2018年6月中旬,由于反对通过草案《特别经济行政区法》,越南爆发反华示威。然而,反华情绪迅速降温。从实地考察看,政局相对稳定。

总体而言,越南的宏观因素是相互支持、相互促进的,因此越南的宏观框架在未来一段时间内将是稳定的。然而,随着美联储加息,美元指数飙升,海外资金继续逃离亚洲市场。越南盾汇率能否承压,仍需持续观察。

02

信贷业

行业机会

消费欲望高涨,贷款需求旺盛:越南现阶段享受人口红利,青年群体普遍有超前消费的习惯。移动互联网的发展也刺激了当地人的消费欲望。

在越南,一个五口之家平均有四辆摩托车。目前越南摩托车(主要是日本品牌本田本田)的价格在8000 C 2万元左右。为越南家庭购买摩托车是一笔不小的开支。

此外,越南较受欢迎的手机品牌包括OPPO,三星,小米,华为等,售价在1500至4000元不等。在越南,普通白领的工资在1500至3500元之间。一次性全面购买摩托车和3C产品的压力相对较大(超过一半的智能手机是通过贷款购买的),因此对贷款的需求很大。

金融体系和服务滞后:根据世界银行的数据,截至2018年底,只有30.8%的本地银行账户持有人,而且使用频率较低,其功能主要限于现金提取。

信用卡覆盖率仍为个位数,当地居民对信用卡的了解非常有限。此外,在越南可以看到许多中小型银行。近年来,越南的一些本地银行违约,因此相当多的越南人对中小银行的认知风险很高,四大银行的存款利率普遍较低,因此越南人更愿意闲置资金用于投资,消费或现金储蓄,而不是存入银行。

行业现状

信贷市场的商业模式主要包括消费金融,现金贷款和典当。

消费金融主要基于摩托车和手机3C产品。贷款公司在大型手机店安排自己的员工。客户购买手机后确定分期的意图,经过10-15分钟的审核,离线合同和签约后,在现场领取货物。分期付款期限为12个月,消费者分期付款的年化利率可达50%。目前,政府没有明确限制分期付款的利率。

现金贷款方面,单笔贷款金额为300-500元,产品期限为7,14,21天,每日贷款利率约为1%。除了消费者金融许可证的稀缺之外,获得客户的难度也是各种现金发送公司面临的主要问题。为当地现金贷款业务提供排水服务的第三方了解到,现金贷款业务获得客户的成本较高。此外,大多数现金贷款公司仍然很小,整个市场都需要接受教育。

此外,当地仍然保留了一个类似于小规模农民经济的相对原始的典当行业。

离线典当过程是:当一个人有短期借款需求时,他会将摩托车和相关文件(或液体电子产品和珠宝)抵押给典当行,典当行将根据市场价值评估该物业。循环。 -7折优惠为抵押人提供7天,14天,21天和30天的现金贷款,并发出票据;摩托车或其他抵押品放在典当行。在还款日,借款人按时偿还利息,并凭借机票偿还财产;如果借款人暂时无法偿还本金,则可以延期(偿还以前的利息);如果确定无法还款,典当行有权根据流通市场价格出售货物。越南南部有大约2万到1万家典当行,但它们分散,每个典当都很小。

当铺流程纯粹脱机,相对原始,手动簿记。对于货物的估价,保存和转售,也缺乏专业管理。

行业问题

许可证稀缺:据了解,越南中央银行已经发行了两年左右的消费金融许可证,而稀缺的许可证已经在市场上产生了5000万美元的高价。一些现金换贷款公司持有典当许可证。严格来说,这个过程需要物证。目前的监管方面不是很清楚。

滞后:在日常支付过程中,现金支付是最常见的支付方式。越南网上支付的发展滞后,主要是因为当地居民的支付概念没有逆转。

另一方面,该地区较为成熟的支付公司只与持有消费者金融许可证的公司合作。支付系统的落后大大降低了贷款业务和支付的效率和安全性,也影响了业务规模的扩大。

缺乏信用:越南缺乏庞大的第三方信用信息系统。连接中央银行的数据需要某些本地关系。来自所有各方的信息的交叉验证可能降低效率,增加成本并且需要累积先前的数据。

总的来说,越南的信贷市场一方面需求旺盛,另一方面,它处于缺乏优质信贷服务的阶段,整个市场潜力巨大。然而,由于支付概念的落后和许可证合规问题,现金贷款公司的业务尚未形成一定的规模,典当行业比原来更落后,消费阶段由寡头垄断。例如FE Credit,Home Credit和HD Bank。垄断,所有都是离线操作。

03

股票/房地产业

除信贷市场外,越南还有两个有吸引力的投资行业:股票和房地产。

股票行业

2017年,越南股市上涨了48%,这是亚太地区表现最好的股票市场。胡志明指数成功站上1000点。自2018年以来,随着中美贸易摩擦,亚太地区的主要市场经历了相对明显的冲击。截至2019年5月10日,越南指数收于952.55点,当日下跌2.22%,成交量为7.56亿股。它是19.01万亿越南盾。河内指数收于105.86点,下跌0.95%,成交量为1.85亿股,总成交量为2.13万亿越南盾。

截至2018年底,已有3000多名中国人在越南投资,自2019年以来开设的账户数量迅速增加,应该超过4,000人。

目前,越南股市实行T + 2交易系统,导致交易不活跃,流动性相对较低,对投资者的吸引力较弱。 2018年越南股市的日均成交量仅为18.8亿元。为了增加股市的吸引力,越南当局打算尽快在今年年底开放股市T + 0交易机制,但同时推动更多大公司上市。

但是,作为一个新兴市场,越南股市也存在一定的风险。

首先,越南股市的整体市场规模很小,因此流动性偏差,对于机构投资者而言,资金的撤出是一个问题。

其次,越南股市受外资流入和流出的影响很大。股市波动更加频繁和暴力。受到美国国债收益率上升和美元走强的影响,海外基金可能会从新兴市场的风险资产中获利。

最后,越南资本市场的发展还不成熟,有很多套利交易,如一级市场的股权收购,二级市场的大宗交易转移,以及VN30股指期货的当前套利。

房地产业

房地产是越南的另一个吸引投资者关注的部分。

越南房地产业发展的原因主要包括:

1.宏观增长;

2.人口红利,收入增长和购房需求;

3. 2015年7月通过的《住房法》修正案取消了对外国人购买的许多限制。外国投资者可以购买含有土地产权的公寓和别墅。由于外资不断流入,房价继续上涨。 2017年,越南房地产业的外国投资总额达到30.5亿美元,占越南外国直接投资总额的8.5%。

据了解,胡志明市,越南河内的公寓价格大致为:平均公寓价格约为1,000美元/平方米;中档公寓每平方米1,500美元/平方米;而且高端公寓的价格已超过2000美元/平方米,而中心高档公寓的价格(如胡志明市中心的1个县和2个县)已超过3000美元/平方米。

与越南当地人的平均收入相比,越南的房价已经达到了较高的水平,积累了一定的泡沫。

在未来,除上述宏观条件外,越南房地产持续发展的原因也可能受益于:

1.越南的出租房屋比例(租金回报率)可以达到7%-8%,这意味着投资房产10 - 15年可以支付购房成本(当然,考虑到汇率风险) );

2.由于越南各地的经济发展不平衡,胡志明市和河内的发展速度远远大于其他地区。随着优质教育和医疗资源的发展和积累,虹吸效应的存在可能会继续推高房价。

想要在越南投资的房地产公司可以考虑在地铁沿线购买核心地段和中高端公寓。如果对房地产的直接投资存在风险,投资者还可以购买和持有与越南房地产相关的股票。

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