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央行:坚持货币政策稳健基调 加强房地产市场资金管控

www.zqzskl.com2019-08-15
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坚持货币政策的基调

几天前,中国人民银行在2019年下半年召开了视频会议,总结了上半年的工作,并在下半年研究和部署了关键任务。会议要求在今年下半年开展八项工作,其中许多工作与货币政策有关。

在上半年经济数据公布后,人们非常关注下半年货币政策的走向。由于第二季度的GDP增长率,有些人认为货币政策会松动。然而,7月30日举行的政治局会议指出,中国目前的经济发展面临新的风险和挑战,国内经济的下行压力正在增加,但仍需要适度和适度的货币政策,并维持合理充足的流动资金。这表明即使在经济面临一定的下行压力的情况下,中国的货币政策也不会转变,并且仍将坚持稳健的基调。政治局会议明确指出,房地产不应被用作短期刺激经济的手段。这进一步削弱了一些市场参与者对宽松货币政策的预期。

中央银行的电视工作会议在下半年更加详细地部署了货币政策。总体目标是坚持实施稳健的货币政策,保持适度的紧张程度,及时进行前期调整和微调。由于当前经济发展面临更多不确定性,央行将灵活运用各种货币政策工具适度适度调整反周期。但与此同时,通过部署中央银行电视工作会议,我们也看到反周期调整需要保持“三个底线”。

第一个底线是遏制宏观杠杆的快速上升。央行工作会议重申,广义货币供应量和社会融资规模增长率将与名义GDP增长率相匹配。如果M2和融资规模的增长率明显高于GDP的名义增长率,宏观杠杆率将会上升,经过多年努力工作取得巨大成果的去杠杆化工作将会重演。

根据《金融时报》,今年第一季度中国的宏观杠杆率为254.3%,比上年提高4.9个百分点。第一季度杠杆率的反弹主要是由于名义GDP增长放缓率为7.8%,而社会融资增长率略有上升,为10.7%。第二季度名义GDP增长率加快,使得上半年名义GDP增长率达到8.1%,但仍低于同期社会融资规模增长率10.9%。这意味着第二季度末的宏观杠杆比率可能会继续上升。根据稳定杠杆的要求,下半年M2和融资规模的增长率不能得到显着提升。

与融资增长率和名义GDP增长率相匹配的M2底线限制了货币政策扩张的空间。

第二个底线是抗风险。央行工作会议指出,按照防范和化解重大风险三年行动计划的部署和要求,我们必须认真落实。安全处置和解决各种潜在风险,保持系统性金融风险的底线。我们必须在稳定增长的基础上防范风险,坚持“开启前门,阻挡后门”的原则,鼓励小而有特色的金融机构按照法律法规开展业务,同时保持高压情况严重打击局面。处置和解决各种风险和隐患,金融监管不会放松。 “打开大门,挡住后门”意味着监管部门将继续严格规范资产负债表外融资。

第三个底线是加强对房地产市场资金的管理和控制。过去,一旦货币政策放松,房地产市场将受到刺激。即使定位松散,一些资金也会通过各种渠道流入房地产市场。近年来,有关规定不断加强,情况有所改善,但仍有待加强。

央行举行的银行业金融机构信贷结构调整和优化研讨会近日指出,银行业信贷结构发生了积极变化,但房地产业仍然占据着较多的信贷资源。数据显示,人民币房地产贷款余额增长率在今年第二季度末放缓,但仍达到17.1%,比同期人民币贷款增长率高出4.1个百分点。期。上半年,增加了3.21万亿元,占同期各类贷款增加额。 33.2%比上一年的水平低6.7个百分点,但仍然很高。

房地产行业占用金融资源的能力仍然强于实体经济,这挤压了宽松的货币政策空间,因为宽松带来的大部分增量资金将被房地产行业“吸”,这将是没有帮助实体。经济发展,将推高价格上涨,形成泡沫。

底线的约束下,下半年的货币政策不能大幅放松。反周期调整将主要体现三个方面的工作:一是加快货币政策对实体经济的传导机制,进一步激发市场微观主体的活力。二是有针对性地减少符合包容性金融评估标准的金融机构,促进金融机构改善小微企业的金融服务,缓解民营企业和小微企业的融资困难。也许全面下调存款准备金率也是可以考虑的选择之一,但前提是必须引导市场预期而不是将存款准备金率与整体宽松政策联系起来。第三,通过继续深化利率市场化改革,有效降低企业的实际融资成本。

主编:孙建伟

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